大族激光（002008.SZ）發(fā)起了分拆子公司的第三次上市。

11月19日，大族激光發(fā)布公告稱將分拆子公司上海大族富創(chuàng)得科技有限公司（下稱“富創(chuàng)得”）赴創(chuàng)業(yè)板上市。

(資料圖)

作為一家半導體及泛半導體自動化傳輸設備制造商，富創(chuàng)得的業(yè)績規(guī)模仍相對有限——2019年至2021年，營業(yè)收入分別為1.12億元、1.67億元和2.69億元，歸母凈利潤分別為0.24億元、0.21億元和0.45億元。

作為母公司，大族激光在股權結構上控制著富創(chuàng)得76.50%的股份，其表示：“本次分拆不會影響公司對富創(chuàng)得的控股地位。本次分拆完成后，富創(chuàng)得仍將納入公司合并報表范圍?！?/p>

據信風（ID:TradeWind01）統(tǒng)計，這已是大族激光今年以來分拆的第三家子公司，僅2022年以來其就已經啟動大族數控（301200.SZ）、深圳市大族封測科技股份有限公司（下稱“大族封測”）2家子公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市的工作，其中大族數控已順利上市，大族封測仍處于問詢環(huán)節(jié)。

信風（ID:TradeWind01）注意到，富創(chuàng)得的經營范圍與大族激光旗下同為“大族標簽”的參股子公司深圳市大族機器人有限公司（下稱“大族機器人”）出現(xiàn)重合，這也給此次富創(chuàng)得IPO帶來了潛在的同業(yè)競爭風險。

不僅如此，一年內“連拆三子”的大族激光的業(yè)績卻出現(xiàn)了下滑：2022年前三季度其營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為105.62億元、10.14億元，分別同比下滑了11.47%、32.45%，這也給大族激光是否存在過度分拆帶來爭議。

作為大族激光此次計劃分拆上市的子公司，富創(chuàng)得始于大族激光6年前的一場收購。

2016年，大族激光自Fortrend Holding Corporation（富創(chuàng)得公司）處以1.34億元的價格購得Fortrend Engineering Corporation（富創(chuàng)得工程公司）70%的股權，并將前者裝入富創(chuàng)得。

設立于1979年的富創(chuàng)得工程公司在批量傳輸晶圓片、標準機械界面等半導體生產上所具備的專業(yè)技術，也是為大族激光所看重的。

目前富創(chuàng)得的業(yè)務正是圍繞晶圓制造環(huán)節(jié)的相關設備展開，包括用于傳輸、熱處理、物料自動運輸的各類系統(tǒng)。

但信風（ID:TradeWind01）注意到，大族激光持有32.79%股權的參股子公司大族機器人相關產品同樣涉及晶圓運輸環(huán)節(jié)。

大族機器人官網顯示，大族機器人旗下的大族協(xié)作機器人可以與晶圓加工設備對接，實現(xiàn)晶圓的自動化搬運傳輸。

盡管大族機器人被記載為大族激光的參股子公司，并不在監(jiān)管規(guī)則有關同業(yè)競爭的約束范圍之內。

但從實質上來看，冠以“大族”品牌對外經營且辦公地址位于大族創(chuàng)新大廈的大族機器人顯然與大族激光有著頗為緊密的關聯(lián)，二者也絕非簡單的參股關系。

2018年2月之前，大族機器人一直是大族激光的全資子公司，直至大族激光將更多股權轉至核心管理、技術人員等后，其持股比例才逐步降低至32.79%。

持股比例最大的一次變化，發(fā)生在2020年10月，大族激光將持有的大族機器人50%股權轉讓給其核心團隊，此后持股比例降至43.50%，伴隨著后續(xù)激勵的增多，大族激光的持股比例才逐漸降低至如今的32.79%。

正因如此，大族激光也在此后不再將大族機器人并表，并將其認定為聯(lián)營企業(yè)；但另一方面，在大族激光另一家子公司大族數控上市時，卻呈現(xiàn)出與之截然矛盾的陳述。

據大族數控招股書記載，大族機器人明確被認定為“與發(fā)行人同受大族激光控制”的企業(yè)。

即大族激光認為自己與大族機器人的關系是投資參股關系，但大族數控則將兩者披露為控制關系。

這一方面給“大族系”上市公司信披的準確性劃上了一個問號；另一方面一旦大族激光仍然與大族機器人存在控制關系，無疑會讓富創(chuàng)得的同競合規(guī)性面臨爭議。

但監(jiān)管層對于控股股東控制的其他企業(yè)與擬上市主體之間的同業(yè)競爭問題并非“0容忍”。

據《創(chuàng)業(yè)板IPO審核問答》，若競爭方存在同業(yè)競爭的產品收入與創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)同類產品收入的比例不高于30%，則可被認定為不存在構成不利影響的同業(yè)競爭；但對于上述潛在的同競爭議，或許仍然有待更加詳細的信披或同競清理來化解相關顧慮。

“因為目前剛剛宣布啟動分拆上市，估計相關的同業(yè)競爭等問題可能會得到進一步的清理或者補充披露。”北京一位投行人士表示。

富創(chuàng)得并不是大族激光分拆上市操作邁出的第一步。

今年以來，大族激光已經陸續(xù)分拆大族數控、大族封測至創(chuàng)業(yè)板上市，其中大族數控已登陸創(chuàng)業(yè)板，后者則仍在首輪問詢中。

如果算上富創(chuàng)得，則這已經是大族激光2022年以來分拆的第三家子公司，若相關公司均實現(xiàn)上市，則橫跨四家A股公司的“大族系”也將應運而生。

但如此閃電般的分拆節(jié)奏，引發(fā)了市場有關“過度分拆”的質疑。

信風（ID:TradeWind01）注意到，大族激光今年4月18日舉辦業(yè)績說明會時，就曾有投資者指出其2022年連續(xù)分拆2家公司上市的行為存在過度分拆的嫌疑。

“過度分拆上市，把優(yōu)質高增長業(yè)績板塊股份稀釋會不會損害集團中小股東利益呢？”一名匿名投資者指出，“近一個月集團A股表現(xiàn)極差，遠遠跑輸行業(yè)指數，集團是否考慮停止繼續(xù)分拆，以維護中小投資者利益？”

彼時大族激光做出回應稱，除了大族數控、大族封測外，其暫時沒有分拆其他子公司上市的計劃。

“公司已分拆子公司大族數控（301200.SZ）至在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。分拆完成后，公司仍持有大族數控84.731%股份，仍是大族數控的控股股東，對其具有控制權，合并其財務報表。大族封測（原大族光電）分拆上市事項已經公司股東大會審議通過，在正常推進中，除此之外，公司暫無其他分拆子公司上市的計劃?！贝笞寮す饨忉尫Q。

但話音僅落地半年有余，大族激光突然又宣布啟動富創(chuàng)得分拆上市的計劃。

“本次分拆上市后，富創(chuàng)得將強化核心技術的投入與開發(fā)，加快其產能的爬坡速度，保持在半導體及泛半導體自動化傳輸設備制造領域的創(chuàng)新活力，增強核心技術實力，從而加強富創(chuàng)得的市場競爭力。”大族激光解釋稱。

但一位北京的投行人士對信風（ID:TradeWind01）表示：“一般來說，分拆上市需要長時間的籌劃，前期準備工作還是比較多的，很有可能當時說自己暫時不分拆的時候就已經有準備分拆的苗頭了?！?/p>

事實上，過度分拆導致母公司業(yè)務“空心化”的隱憂并非空穴來風。

在大族激光2020年宣布分拆大族數控時，大族數控2019年實現(xiàn)的2.38億元凈利潤對大族激光同期凈利潤的貢獻超過3成，已接近分拆政策的相關紅線。

根據《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，上市公司最近1個會計年度合并報表中按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過歸母凈利潤的50%。

大族封測和富創(chuàng)得雖然業(yè)績規(guī)模相對有限，但增長速度較快。

大族封測的營業(yè)收入從2019年的1.46億元增長至2021年的3.42億元，歸母凈利潤則同期從0.09億元增長至0.52億元，期間分別增長了134.25%、477.78%；富創(chuàng)得2021年的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為2.69億元、0.45億元，分別較2019年已增長了140.18%、87.50%。

相比于連續(xù)分拆的子公司，作為母公司的大族激光卻在2022年出現(xiàn)了較大幅度的下滑——前三季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為105.62億元、10.14億元，分別同比下滑了11.47%、32.45%。

從大族激光的產業(yè)布局來看，也無法排除其進一步分拆旗下業(yè)務獨立上市的可能。目前大族激光旗下的深圳市大族電機科技有限公司聚焦電機制造，持股比例達95%的深圳市大族光伏裝備有限公司則涉足8英寸硅片以下太陽能器件的制造等業(yè)務。

處于B輪融資的大族機器人則已經引入了包括深圳中深新創(chuàng)股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、招盈（諸城）創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等多名外部投資者，未來也有可能踏上IPO之路。