據(jù)彭博智庫(Bloomberg Intelligence)最新報告，硅谷銀行破產(chǎn)后，總規(guī)模達(dá)2萬億美元的風(fēng)險投資行業(yè)或面臨25%至30%的投資組合減值，總損失規(guī)模或高達(dá)5000億美元。

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本周五，彭博智庫分析師Gaurav Patankar在一份報告中寫道：

“在SVB破產(chǎn)之后，我們預(yù)計會有更嚴(yán)格的估值審查和信息披露，尤其是在養(yǎng)老基金的一大部分‘信托’資金流入這些市場的情況下——同捐贈基金和家族辦公室不同，這些機(jī)構(gòu)并沒有展期和假裝（extend and pretend）的渠道。”

在本周五的采訪中，Patankar補(bǔ)充說，一些風(fēng)險投資和私募股權(quán)公司正在采用這種“extend and pretend”的策略，這意味著他們將繼續(xù)持有資產(chǎn)，以避免真正的價格發(fā)現(xiàn)。

這方面的例子還包括資產(chǎn)凈值貸款(允許普通合伙人從基金內(nèi)的投資組合公司池借款)、gp牽頭的二級結(jié)構(gòu)(基金發(fā)起人將其管理的基金中的一項或多項資產(chǎn)出售給新基金)，以及通過私人信貸進(jìn)行的另類融資。

但他表示，這些方法只能延緩而不能否認(rèn)風(fēng)險投資估值所面臨的“站不住腳”和“不切實際”的本質(zhì)問題。Patankar稱:

"有足夠多的"僵尸公司"估值過高，它們需要重組、價格發(fā)現(xiàn)。當(dāng)然，他們還要調(diào)整業(yè)務(wù)模式，以適應(yīng)緊縮的信貸、收入不景氣和更高的利率的世界。"

金融界的“緩兵之計”：extend and pretend

有時候，在借貸合同的原始條件下要求償還貸款的時候，銀行和借款人會將償還期限延長，以便借款人繼續(xù)償還貸款。這就是所謂的“展期”（extend）。

而“假裝”（pretend）的部分則是在人們理解到，即使進(jìn)行了慷慨的調(diào)整，貸款接收方也不太可能能夠全額還清貸款。

在短期內(nèi)，貸方可以享受這種虛構(gòu)，以避免對資產(chǎn)進(jìn)行減記；而借款方則可以延遲償還債務(wù)的日子。

這種看似緩兵之計的做法，在金融界被稱為“extend and pretend”。

簡單總結(jié)，extend and pretend就是延長貸款期限，將成本或風(fēng)險推遲到未來，現(xiàn)在假裝一切都好。

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