盡管在今年上半年仍延續了復蘇中的增長勢頭，但洋河股份（002304.SZ）的半年報仍表現出一些隱憂。

8月28日，洋河股份發布2023年中報，報告期內實現營收218.7億元，同比增長15.7%；實現凈利78.6億元，同比增長14.1%。

分地區來看，洋河股份的省內市場增長明顯遇阻。

報告期內，得益于經銷商數量新增215家，其省外市場同比增長21.03%至119.96億元。但省內市場僅同比增長9.93%至94.61億元，而2021年和2022年，其省內市場營收增速分別達到20.87%和15.28%，已呈逐年下滑的趨勢。

【資料圖】

國金證券研報認為，洋河股份的省內南京市場處于調整期，江蘇中部地區收到競品擾動。上半年省內經銷商數量增加8家，對老經銷商的篩選接近尾聲。

有上海地區長期跟蹤食品飲料的私募人士對信風（ID：TradeWind01）表示，上半年洋河股份在省內市場著重推水晶夢M3產品，但總體來說上半年未能競爭過同在江蘇的今世緣（603369.SH），而在省外市場洋河則主推海、天兩個系列，進展相對順利。

作為對比，據安信證券研報，今年上半年，今世緣省內淮安、南京、蘇南、蘇中、鹽城、淮海大區營收增速均達到20%以上。

洋河股份相關人士則向信風（ID：TradeWind01）表示，上半年洋河股份在省內運作的產品包括夢之藍、蘇酒、天之藍、珍寶坊、海之藍、洋河大曲、雙溝大曲、貴酒、星得斯紅酒等，近乎涵蓋洋河所有產品。并且上述人士表示，下半年省內運營重心“不會怎么調整，還是會按照計劃進行”。

值得一提的是，報告期內，洋河股份的應收款項融資同比大增233倍至1.17億元，2022年一季報時，洋河股份才首次出現這一會計欄目。這說明近年來，洋河股份或對經銷商回款政策有所放寬，為緩解后者的資金壓力，允許用銀行承兌匯票進行結算。

但洋河股份的融資款項金額橫向對比并不算多，山西汾酒（600809.SH）同期有8.88億元，瀘州老窖（000568.SZ）則足有27.65億元。

可以預見的是，面對來勢洶洶的今世緣，若要守住大本營江蘇市場，洋河股份或需要更多、更有效的的激勵措施。

信風（ID：TradeWind01）詢問洋河股份是否會加大下半年在省內的費用投入，對方僅表示“公司主要是以親商安商扶商富商原則為主，具體的幫扶政策也是看公司層面的政策”，未作正面回應。

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