今年上半年，利潤大幅度下滑成為鋰鹽廠商的標簽，天齊鋰業也難以逃出。

【資料圖】

今年二季度，天齊鋰業實現了營業收入133.7億元，同比增長47.97%，環比增長16.82%；但是歸母凈利潤降低至15.77億元，同比下滑77.47%，環比下滑67.65%。總體來看，天齊鋰業的鋰鹽業務下滑嚴重，不過，鋰礦業務卻維持正增長。

上半年，鋰精礦價格下滑幅度不大，所以天齊鋰業的鋰礦業務的確表現不錯（文菲爾德利潤總額增加，導致所得稅都大增158.6%至69億元），但天齊鋰業在礦端只有文菲爾德（掌握泰利森礦）26%的權益，所以對于擁有100%權益的鋰鹽加工端來說，相較行業利潤主要留存在鋰鹽端的去年，今年天齊鋰業的利潤出現下滑。

值得注意的是，對于接下來的鋰價走勢，市場依然不樂觀，廣期所有關明年1月至7月的碳酸鋰期貨價已經降至20萬元/噸以下。天齊鋰業還將在行業寒冬中躑躅。

1、鋰鹽印鈔機模式熄火，鋰鹽廠商的利潤寒冬

與去年鋰行業長期處于高景氣度不同，今年上半年，國內的碳酸鋰價格一度跌至17萬元/噸低位。廣期所交易價格顯示，明年碳酸鋰依然大概率在20萬元/噸以下徘徊。

同樣，鋰鹽廠商也從去年三、四位數的利潤增速到今年轉負。以目前國內11家主要的鋰鹽廠商為例，2023年上半年的利潤增速，以及毛利率都出現集體下滑，其甚者已經出現虧損，天齊鋰業也難逃行業β。但是，鋰礦自給率100%的天齊鋰業，在礦段維持了利潤正增長。而身陷環保問題的鋰云母廠商江特電機，因為產能利用率低，出現虧損。

2、鋰化合物及衍生品業務

受累于今年上半年鋰鹽價格下行和中下游廠商集體去庫，大部分鋰鹽廠商整體銷量不佳，產能利用率都出現下降。以鹽湖股份為例，今年一季度產量只有6300噸，銷量更是暴跌至1400噸。

天齊鋰業也不例外，今年上半年，天齊鋰業的鋰鹽業務營收87.8億元，同比降低10.62%，營收占比更是降至35.4%，毛利率也降低8.9個百分點達到78.64%。

這也是天齊鋰業的鋰礦業務首次反超鋰鹽業務，鋰鹽業務的營收占從常年的65%大跌至35%。不過鋰精礦價格上半年較去年還有所增長，二季度鋰精礦價格下滑遠低于鋰鹽，因此天齊的鋰礦業務依舊維持正增長。同時，由于100%的鋰礦自給率，天齊鋰業的鋰鹽產品的盈利空間雖然被壓縮了不少，但是整體毛利率下滑幅度并不大。

3、鋰礦業務

下行周期，鋰精礦價格的下滑速度相較鋰鹽明顯滯后。2023上半年鋰精礦（5%氧化鋰中國到岸價）均價為4634.5美元/噸，甚至出現同比增長34.7%的情況。

截至二季度，澳大利亞的主要鋰精礦廠商，除了Mt?Marion，其他廠商如皮爾巴拉、格林布什、wodgina和Mt?Cattlin等的鋰精礦價格依然保持在4000美元/噸以上，與去年二季度水平差距不大。

天齊鋰業的鋰礦來源主要還是格林布什鋰礦，目前產能達到162萬噸/年，規劃產能高達214萬噸/年，完全能滿足天齊鋰業未來的鋰鹽生產（14萬噸）需求。100%的自供率也讓天齊鋰業的鋰礦業務表現不錯，鋰礦業務營收高達160.4億元，同比增長259%，毛利率增長14.73個百分點達到91.78%。但值得注意的是，鋰精礦價格的下滑只是遲到，并非不到。天齊鋰業的格林布什礦，雖然二季度的鋰精礦價格依然高達5431美元/噸，但三季度已預期會下降至3739美元/噸，環比下滑幅度高達31%。

4、存貨依然處于高位

隨著電池級碳酸鋰價格在2季度環比下降37%，鋰鹽廠商也開始面對久違的庫存壓力。

尤其在今年一季度，中游材料廠商的碳酸鋰庫存從萬噸水平大幅降至千噸級別，中游看淡后市也讓上游的鋰鹽廠商開始減產。

但依然無法改變過剩局面，鋰鹽庫存壓力持續向上游轉移。

截至二季度，天齊鋰業的存貨達到31.26億元，處于歷史次新高，同比增長107.8%；存貨周轉天數高達148.4天，處于近3年次高點；而相對應的，天齊鋰業的應收賬款和票據也增長至85.72億元，創下歷史新高，應收賬款周轉天數同比大幅提升27天至59.7天。

可見，在今年上半年，在與中下游廠商合作的過程中，無論是產業鏈地位，還是議價能力，目前的鋰鹽廠商都并不占優。

不過，鋰鹽廠商可能在3季度迎來短暫喘息。隨著金九銀十新能源車旺季到來，中下游廠商會開始碳酸鋰補庫。屆時，鋰鹽廠商們的盈利有望得到部分修復。但中期來看，行業供需關系依然沒有大幅改觀。

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