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智通財經(jīng)APP注意到，全球信貸市場給全球各國的央行增加了擔憂。花旗認為，今年風險資產(chǎn)的上漲更多地與1萬億美元的央行流動性注入有關，而不是與經(jīng)濟前景的改善有關。這股巨大的順風足以將投資級風險溢價拉低50個基點，可能很快就會成為一個巨大的拖累，因為政策制定者已經(jīng)撲滅了銀行業(yè)的大火，并重新開始撲滅通脹。

花旗全球市場策略師Matt King表示，“隨著流動性峰值的過去，如果市場現(xiàn)在突然遭遇壓力損失，我們一點也不會感到意外。”“繼續(xù)關注流動性數(shù)據(jù)，并做好準備。”

盡管隨著各國央行不斷加息，對經(jīng)濟的擔憂加劇，但企業(yè)債券市場第一季度表現(xiàn)為2019年以來最好。信貸在最近幾周延續(xù)了漲勢，抹去了銀行倒閉造成的損失。

King在4月18日發(fā)布的報告中表示，"我們現(xiàn)在預計，幾乎所有央行都將停滯不前，或徹底逆轉。"他指的是，在銀行業(yè)引發(fā)的動蕩消退后，央行將重新收緊政策立場。“這可能會在未來幾周減少6000億至8000億美元的全球流動性，從而削弱這一過程中的風險。”

King認為，除美國實際收益率外，緊縮政策的回歸可能已經(jīng)在進行中，市場尚未注意到這一點。唯一可能阻止現(xiàn)金外流的是對金融機構的另一次擠兌，這看起來極不可能。

垃圾債券在迅速彌補了最近銀行業(yè)危機造成的損失后，最有可能遭受這種逆轉。盡管在相對寬松的金融環(huán)境的幫助下，對債務的需求強勁，但利率上升，美國等主要經(jīng)濟體在衰退的邊緣搖搖欲墜，甚至是滯脹，這對負債累累的借款人來說不是好兆頭。

全球平均高收益?zhèn)⒉钜咽照良s485個基點，遠低于銀行業(yè)危機最嚴重時期的543個基點。這低于約500個基點的一年平均水平，也遠低于美國經(jīng)濟收縮期間風險溢價通常飆升至的水平。

頑固的高通脹將迫使各國央行繼續(xù)施加緊縮壓力，這將冷卻需求，同時推高償債成本，從而對最弱的公司造成最大傷害。經(jīng)濟放緩也意味著收益將受到影響，這將加速信用評級下調、違約和經(jīng)濟困境。

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