受“凈利腰斬”、“清倉式減持”等消息困擾的昊海生物科技(06826)正在用一記強有力的業績預增報告回擊。

日前，昊海生物科技(06826)披露了2023年半年度業績預告，預計上半年實現歸母凈利潤為1.8億元—2.2億元，同比增長153.41%—209.73%。相對于2022年凈利潤同比下滑51.6%的表現，該公司今年上半年預增超1.5倍的表現無疑引人矚目。

【資料圖】

關于增長的原因，該公司表示，在醫藥終端市場逐漸回歸常態的大環境下，公司產品的銷量、收入與上年同期相比均大幅上升，特別是醫美玻尿酸產品的銷售情況表現良好，故本期歸母凈利潤也得到大幅增長。

與此同時，受益于業績大增的消息利好，近幾日昊海生物科技的股價也不斷走高——于7月26日、27日分別錄得2.41%、3.51%的漲幅。

走出并購“后遺癥”影響

事實上，得益于醫美行業的快速復蘇，昊海生物科技在今年一季度也實現了穩健增長。

據財報數據顯示，2023年第一季度，該公司實現營收6.11億元，同比增長29.06%;歸母凈利潤達8117.76萬元，同比增長33.21%。對于業績增長的原因，昊海生物科技表示，主要受益于第三代玻尿酸產品“海魅”得到市場的廣泛認可等有利因素，玻尿酸產品銷售收入大幅增長。

拆分來看，這也就意味著該公司營收和利潤在二季度實現了數倍增長。具體而言，2023年第二季度昊海生物科技的歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤同比、環比均實現上漲——期內，預計預計歸母凈利潤0.99-1.39 億元，同比增加880%-1276%，環比增加22%-71%;扣非歸母凈利潤0.9-1.3 億元，同期扣非歸母凈利潤為負值，環比增加27%-82%。

要知道，受激進的并購戰略影響，昊海生物科技前幾年業績還波動不已，和現如今數倍增長的業績相比可謂是“今是昨非”。

據相關財務數據披露，2020年至2022年，昊海生物科技的營收同比增長率分別為-16.99%、32.14%、20.19%，歸母凈利潤同比增長率則分別為-37.95%、53.10%、-48.76%，整體而言表現較為波動。

(數據來源：choice)

而利潤滑坡最為明顯的則是當屬2022年了。2022年，該公司實現營業收入21.30億元，同比增長20.56%;實現歸母凈利潤1.80億元，同比下滑48.76%;實現扣非后歸母凈利潤1.59億元，同比下滑51.60%，呈現明顯的增收不增利的狀態。

對于凈利潤下滑的原因，昊海生物科技解釋為三方面原因：去年3-5月，公司及旗下3家主要生產型子公司生產經營停滯，導致損失約3735萬元;旗下美國子公司計提資產減值損失約4607萬元;公司實施股權激勵計劃，確認股份支付費用約3023萬元。

更進一步來看，昊海生物科技2022年凈利潤大幅下滑似乎也與該公司激進并購帶來的“后遺癥”不無關系。

據悉，從2007年成立之后，昊海生科便在并購之路上一路狂奔，先后收購松江生物制藥廠、上海其勝生物、上海利康瑞生物工程有限公司、新產業眼科、杭州愛晶倫、海洋集團、Contamac集團、廈門南鵬、Bioxis、歐美華科等企業，進而借此成功切入玻尿酸、醫用幾丁糖及透明質酸鈉凝膠等領域。

舉例來說，2016年以來，公司通過多起并購邁入人工晶體生產領域，其中，公司通過并購Contamac及 Aaren獲得了上游視光材料及人工晶體的先進研發及生產團隊，使公司在短期內獲得了比肩一線國際巨頭的技術實力。

這樣的發展策略雖然能夠使昊海生科快速變大變強，但同樣也促使其承擔了一定的商譽壓力。

據財報數據顯示，近年來昊海生物科技的商譽逐年增高，公司也面臨著較強的商譽壓力。據相關財務數據顯示，2020年至2022年，該公司的商譽分別為3.85億元、4.07億元、4.11億元。居高不下的商譽水平，也為公司業績波動埋下伏筆——一旦收購的企業運營情況發生不利變化，或將導致昊海生科就并購產生的商譽計提減值準備，從而對公司業績帶來不利影響。

如今昊海生物科技上半年預增超1.5倍的凈利潤，似乎也用真實數據告訴外界公司走出了并購“后遺癥”的影響。

未來成長力可期

走出并購“后遺癥”之后，昊海生物科技后續又有什么看點呢?

對于這一問題，智通財經APP認為，昊海生物科技作為醫美龍頭，最為顯眼的增長邏輯就是——醫美、眼科、骨科“多引擎”驅動之下，長期發展勢頭良好。

眼科產品布局中，昊海生科目前已經實現國際化全產業鏈+全年齡段品種布局，同時還新增多條新的產品線，這些布局無疑將極大地提升公司眼科產品的核心競爭力。

全年齡段覆蓋中，從原覆蓋老年人的白內障人工晶狀體擴展至成人屈光晶體PRL、青少年近視防控角膜塑形鏡，組合構建更全面。在這其中，人工晶狀體或受益于集采，放量迅速。而新增針對青少年、成年眼視光產品高值高壁壘，有望打開更多利潤空間。比如，植入屈光晶體PRL，作為高單價屈光晶體，一旦上量將帶來較大邊際彈性。

而全產業鏈覆蓋中，昊海生科也實現了從眼表到眼底的產品線全線布局。上游，子公司Contamac是全球最大的獨立視光材料生產商之一;中游，白內障產品Aaren;下游亨泰擁有中國最高透氧率的角膜塑形鏡產品“邁爾康myOK”系列。不難看出，全產業鏈布局可較大發揮原料產品一體化成本優勢，維持長期競爭力。

醫美布局上，昊海生科產品構建十分豐富，目前已經形成了一套以玻尿酸、光電設備、肉毒素為核心的“醫美組合拳”，市場競爭力持續提升，從而也進一步促使公司業績爆發。

玻尿酸產品中，該公司已經搭建起具有差異化的玻尿酸產品梯度，成功上市3款玻尿酸產品。其中，第一、二、三代注射用玻尿酸品牌“海薇”“姣蘭”和“海魅”，將構建價格、品質及創新性能上的三重競爭力，使公司保持龍頭優勢。而公司第四代有機交聯玻尿酸產品已于2020年11月進入臨床試驗階段。此外，子公司歐華美科玻尿酸產品Cytosial已經在歐盟上市，現正在推進該產品在中國的注冊上市工作。目前，該公司高端玻尿酸產品海魅放量可期，而Cytosial則商業化在即，進一步拉動公司業績增長。

豐富且完整的業務版圖下，從長期的發展潛力來看，昊海生物后續的增長動力顯然是十分可期的。

此外，據公司2022年年報，目前中國已成為全球第二大醫療美容市場，2019年市場規模達1436億元，對應3.6%的低滲透率。數據顯示，近五年來，中國醫療美容市場規模持續增長，年復合增長率仍保持在15%以上且高于全球，2022年市場規模接近2300億元。與其他主要醫美產業發達國家相比，中國醫美市場空間依然廣闊，并將于未來幾年持續釋放。“顏值經濟”的利好之下，昊海生物科技的業績也有望受益于行業潛力釋放出源源不斷的增長活力。

不過，需要注意的是，任何市場都是一個充滿機遇與調整的市場，這也意味著昊海生物科技需要警惕一下隱藏于水面之下的發展風險。比如，全球化競爭加劇的風險。不論是人工晶狀體還是醫用玻尿酸領域，中國巨大的市場潛力，都將吸引更多國內外的參與者進入;亦或者是，新產品開發失敗以及未能實現產業化的風險……這些發展風險無疑也是該公司重返高增長通道的“攔路石”。

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