新掌門帶領下的青島啤酒，今年重新跑在了行業前頭。

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8月底青島啤酒披露的半年報顯示，公司上半年營收同比增長2.11%、歸母凈利潤同比增長7.21%，銷量同比增長2.3%，重新實現全面正增長，數據也創下歷年同期新高。

這是2024年底姜宗祥接任青島啤酒董事長后交出的首份半年報，一掃去年的下滑頹勢。

對比同行，青島啤酒是上半年少數營收、盈利、銷量全面增長的啤酒企業之一。尤其在銷量這一啤酒行業關鍵指標上，青島啤酒不僅跑贏了行業平均水平（規上企業啤酒產量是同比下滑0.3%），也超出所有頭部啤酒，僅次于體量較小的珠江啤酒。

尤其在高端化方面，上半年青島啤酒的中高端產品銷量同比增長超過5%，帶動毛利率繼續提升。

“上半年公司加速培育大單品及創新品類產品，持續推進品牌優化和產品結構提升，青島白啤、高端生鮮1L鋁瓶產品的銷量保持了高速增長。”姜宗祥在9月9日舉行的2025年上半年業績說明會上回應21世紀經濟報道記者提問時表示。

不過這樣的表現似乎未能打動資本市場。

21世紀經濟報道記者注意到，截至9月9日收盤，青島啤酒今年股價下跌13%左右，領跌整個啤酒板塊，落后于其他頭部啤酒，也不及已經披星戴帽的區域啤酒。

重回增長

青島啤酒結束了下滑趨勢。

2024年上半年，青島啤酒營收、銷量分別同比下滑7.06%、7.82%，全年營收下滑5.3%，銷量下滑5.86%。這有去年啤酒旺季不旺的行業因素，也有前一年青島啤酒同期大漲的高基數影響。

到了2025年，面對消費端依然較為低迷，青島啤酒還是回到了增長通道。

辦法依然是繼續推動高端化。

上半年，青島啤酒中高端以上產品銷量199.2萬千升，同比增長5.1%，占比提升至42.1%。

姜宗祥在業績說明會上表示，公司充分發揮了青島啤酒的品牌、品質、渠道網絡等優勢，積極開拓海內外市場，持續優化產品結構提升及提高運營效率，加速培育大單品及創新品類產品，持續推進品牌優化和產品結構提升。

一方面是加速發展青島主品牌產品組合，即“1+1+1+2+N”組合（經典系列+純生系列+白啤系列，精品原漿+水晶純生等生鮮啤酒，奧古特等各價位段產品），通過拓展產品覆蓋來拓展市場。

今年上半年，青島啤酒主品牌銷量達到271.3萬千升，同比增長3.9%，其中青島啤酒經典系、青島白啤、高端生鮮1L鋁瓶及超高端產品銷量均實現了增長。

另一方面是繼續推出更多創新產品，緊跟啤酒消費市場的新趨勢。

今年上半年，青島啤酒研發上市了“輕干”、櫻花味白啤、渾濁IPA及全麥國潮、全麥逸品等多款特色新品，到了三季度又推出了“花開茉白”白啤，覆蓋精釀、茶啤、果啤等熱門品類。姜宗祥在業績說明會上透露，未來青島啤酒將繼續在“輕干”產品的基礎上推出具有零糖、低卡特點的“超干”系列產品，并會繼續研發更多特色產品。

啤酒是高頻快消品，需要不斷營銷喚醒消費者購買。今年青島啤酒除了繼續推動“青島啤酒節”這一IP持續在全國落地，還抓住了“體育”這條主線。

先是2月與中足聯簽約成為中超聯賽官方合作伙伴，然后7月高端品牌“奧古特”官宣成為澳網中國官方合作伙伴，多了兩大賽事的加持。

這期間，從6月開始青島啤酒還覺察到了“蘇超”的熱度，進入江蘇市場“搶客”。青島啤酒贊助了四城的聯賽，并憑借多年的啤酒節運營經驗，在南京、揚州、徐州、宿遷、南通、江陰等多地開展青島啤酒節蘇超之夜，抓住了一部分消費者。

有得有失

但資本市場對青島啤酒今年的表現并不買賬。

A股的青島啤酒年初至今跌去了近13%，港股的青島啤酒股份年初至今跌超6%，前者領跌啤酒板塊，后者也不及同在港股的頭部啤酒，并且這還是在近期資本市場回暖的情況下。截至9月9日，青島啤酒A股、H股兩市市值分別在933億元、693億港元左右。

雖然恢復增長，上半年青島啤酒的收入、銷量依然是不如2023年同期的。

以銷量為例，2023年同期青島啤酒總銷量超過500萬千升，今年上半年恢復增長后，還是有30萬千升的差距。在總量持續下滑、品牌間差異化不夠顯著的中國啤酒市場，銷量直接關聯著市場份額。

但青島啤酒早已是頭部啤酒。以銷量看，青島啤酒僅次于華潤啤酒，在國內市場的總量增長空間有，但不多。

高端化提升盈利是另一條出路。從噸價來看，青島啤酒目前顯著落后于百威亞太、重啤嘉士伯，稍領先珠江啤酒，明顯好于華潤啤酒、燕京啤酒。不過后兩者也在大力追趕，分別憑借喜力、燕京U8放量帶動產品結構升級。

在不同區域市場，青島啤酒上半年有得有失。

上半年，青島啤酒在山東大本營的收入小幅增長1.53%，在第二大市場華北地區收入同比增長2.18%，華東市場同比增長7.44%，這三地貢獻了青島啤酒九成以上的收入。

正如董事長姜宗祥回應21世紀經濟報道記者提問時所說，公司上半年推動區域市場連片開發，在三大戰略帶市場實現了比較均衡的增長。青島啤酒的三大戰略帶分別是指沿黃、沿海、沿江戰略帶。

但在華南地區、東南地區，上半年青島啤酒收入出現下滑，分別同比減少0.42%和0.5%。華南是青島啤酒的第三大市場，近兩年競爭愈發激烈，珠江、嘉士伯、華潤、燕京紛紛加碼投入。而東南市場則是百威、燕京的主場。

向新渠道、新品類要增量

和同行一樣，青島啤酒今年也在積極擁抱即時零售渠道，向新渠道要增量。

今年青島啤酒與美團閃購、餓了么、抖音小時達等合作，升級“即買即達即飲”消費，這一業務已經覆蓋至少三十多座城市、上千家線下門店；與京東超市合作推出聯名產品，線上布局。

姜宗祥在業績說明會上提到，上半年青島啤酒在線上渠道持續深化運營傳統平臺，聚焦發力新渠道，即時零售業務強化閃電倉、酒專營等新業態布局開發，交易額連續5年高速增長。

在美團閃購，上半年青島啤酒的銷量同比大漲近60%，主要是青島白啤、奧古特、青島原漿、青島純生等中高端產品增長帶動。

青島啤酒同樣也在大力布局非啤酒業務，通過拓展品類應對啤酒總量下行趨勢。

今年3月，青啤集團按照青島市國資委的戰略部署，接過了青島飲料集團100%的股權。青島飲料集團旗下有嶗山礦泉水、嶗山白花蛇草水、嶗山可樂、青島葡萄酒等產品。在此之前，青啤集團已經擁有了青啤優活飲用水業務。這是青啤集團2020年從雀巢手中收購的業務。

很快在今年7月、8月，張藝興、任嘉倫先后官宣成為青啤優活品牌、嶗山品牌的代言人，青啤顯然加大了對非啤酒業務的營銷投入。

這些業務尚未注入青島啤酒上市公司。不過青島啤酒財務總監侯秋燕在今年5月的年度業績說明會上曾回應投資者，未來不排除在適當時機對優質資產進行整合配置。

先行一步的收購動作是黃酒，然而進展不順。

今年5月，青島啤酒上市公司與新華錦集團、魯錦集團、山東即墨黃酒廠簽署股權轉讓協議，決定以6.65億元收購即墨黃酒100%股權。即墨黃酒是北方黃酒代表，“即墨老酒”入選了中華老字號。

在9日的業績說明會上，青島啤酒管理層也并未回應即墨黃酒的收購進展。

新華錦最近陷入了占用資金困局。新華錦8月26日公告，青島證監局要求控股方新華錦集團及其關聯方歸還其占用的公司資金4.06億元，如逾期未還或面臨退市風險。

為解決此事，新華錦集團、魯錦集團已經將享有的對青島啤酒的6.65億元應收賬款質押給了新華錦，后者享有這筆應收賬款的優先受償權。

“新華錦集團正在就山東即墨黃酒廠有限公司股權交割事項與青島啤酒股份有限公司進行積極溝通。”新華錦在9月9日傍晚的公告中表示。

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